看期货做股票 投资者能否踏准猪周期风口

看期货做股票 投资者能否踏准猪周期风口字体：小中大分享到：看期货做股票 投资者能否踏准猪周期风口2022-01-18 09:02:34来源：中国证券报

2022年以来，生猪市场一直处于低迷状态。卓创资讯数据显示，截至1月17日，全国外三元生猪出栏均价已降至13.94元/公斤，年初至今跌幅近13%。与此同时，猪概念股近期表现强劲，年初以来风猪行业指数累计上涨5.92%。

从历史上看，生猪养殖企业盈利与猪肉价格高度一致，猪肉价格会带动相关股票显著上涨。分析人士表示，从买入预期来看，袁岳期货合约更符合猪肉库存的走势，但需要注意的是，猪价的走势并不是判断企业盈利状况的可靠标准。

概念股逆市走强。

Wind数据显示，截至1月17日收盘，生猪行业指数全天上涨0.53%。个股中，德力斯涨停，巨星农牧涨幅超7%，金信农、奥农生物涨幅均超2%。

现货市场方面，农业农村部最新监测数据显示，截至1月17日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.82元/公斤，比上周五下降2.0%，比去年同期下降54.14%。

据了解，在现货、期货和股票市场中，同一类资产的走势往往会出现差异甚至背离。原因是现货价格遵循当前产业基本面，期货更关注中期市场，股票反映企业盈利能力的变化。分析人士认为，近期生猪概念股逆市走强主要源于市场对企业未来盈利的乐观预期。

美尔雅期货生猪研究员张瑞豪对中国证券报记者表示，畜牧业有相对确定的生产周期，当前猪价的下行主要是因为产能提前恢复带来的供给充裕，而2021年下半年以来产能的持续缩减，自然会抬高对未来价格和盈利水平的预期，这也是元旦后生猪概念股股价上涨的基本逻辑。

“猪价短期弱势符合预期，长期投资主要观察猪周期下行后企业盈利空。”中信建投期货有限公司高级生猪分析师魏鑫向中国证券报记者解释，目前生猪价格偏低，使得投资者认为生猪产能预期深度明确，导致生猪价格预期走强，利好大型上市公司。

从生猪期货的价格走势来看，其近几个月的合约也呈现连续下跌的趋势。“但远月2209合约期货价格仍在17000-18000元/吨区间波动，高于当前生猪市场平均育肥成本，因此生猪概念股股价走势较为强劲。”光大期货生猪分析师吕品表示。

“生猪概念股的股价反映了企业在一定时期内的盈利能力，而生猪养殖企业的盈利能力与猪价密切相关，因此股价的走势更符合生猪期货远期合约的走势。”吕品说。

猪周期的拐点就会出现。

从历史上看，2010年、2014年、2018年，猪肉价格三轮上涨，带动相关股票股价大幅上涨。这次历史规律还有效吗？提前埋伏进猪肉股的投资者能取得巨大成功吗？

能繁母猪数量是判断未来猪周期拐点的重要指标。从这个指标来看，根据农业农村部的数据，能繁母猪自2021年6月达到高点后一直在减少。目前母猪整体数量维持在正常群体的104%左右，在正常波动范围内。

“按照这个趋势，预期拐点可能出现在2022年5-6月，但2021年能繁母猪的淘汰主要是针对低效母猪和高胎次母猪的淘汰和替代，所以单纯从数量的增减很难评估实际产能下降情况。”张瑞珍说。

魏新从供需角度分析，2021年四季度至2022年1月生猪屠宰达到高峰，但这主要考虑屠宰水平和季节因素。价格拐点可能出现在二季度中期，因为消费疲软，供给依然偏高。

“从期货市场来看，市场对三季度猪价相对乐观。在没有外力的情况下，预计下一轮猪周期将一步步到来，猪价大概率围绕养殖成本线波动。”吕品说。

整体来看，市场看好2022年猪价走势的一致性，多数业内人士认为下半年猪价将走出本轮猪周期的下行区间。不过，吕品提醒，2021年市场走出了一个预期高度一致的相对意外的行情。

增强了工业抗冲击性。

展望后市，张瑞浩提醒投资者，猪价走势并不是判断企业盈利状况的可靠标准。如果猪价上涨主要来源于需求，猪企盈利能力大概率提升；如果是因为产能损失导致猪价上涨，要综合考虑产能损失和恢复情况。

“母猪现状和4、5月份仔猪保育补栏情况将决定2022年下半年生猪产能。如果对相关股票有投资意向，可以关注相关指标。”张瑞珍说。

魏鑫认为，预计后市生猪现货价格将以弱势震荡为主，猪肉概念股仍处于买入预期阶段。长期来看，水产养殖板块可能出现明显分化。

从行业角度来看，吕品认为整个生猪行业的抗冲击能力在增强。一是猪瘟疫情后，生猪产能恢复较快。在这个过程中，在疾病防控、放大过程和种群优化方面取得了很大进展。二是随着生猪期货的上市，市场通过金融工具规避经营风险的能力与日俱增，行业逐渐向降本增效过渡。各上市公司在饲料原料采购、生猪销售、副产品加工等方面都做了相应的规划。

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